О выборе математических методов оценки стоимости реальных опционов на увеличение мощности нефтегазовых проектов
Аннотация
Представлены результаты проведенного исследования оценки стоимости реального опциона на увеличение мощности двухфазного проекта производства сжиженного природного газа, экономического эффекта от резервирования мощностей в проекте. Показана целесообразность применения метода имитационного моделирования для решения задач оценки экономической эффективности рассматриваемого проекта с учетом реального опциона на различных стадиях проектного цикла. Даны рекомендации по применению методов построения биноминальной модели и численного интегрирования в качестве дополнительных (проверочных) методов оценивания экономической эффективности проекта с опционом на предынвестиционной стадии.
Об авторах
В. Ю. Хатьков
ПАО «Газпром»
Россия
Россия
Хатьков Виталий Юрьевич: начальник Департамента. Количество публикаций: 22. Область научных интересов: экономика и управление промышленными предприятиями
117997, г. Москва, ул. Наметкина, д. 16
Г. В. Зубарев
ООО «Газпром ВНИИГАЗ»
Россия
Россия
Зубарев Геннадий Владимирович: кандидат экономических наук, начальник центра. Количество публикаций: 14. Область научных интересов: экономика и управление промышленными предприятиями
142117, Московская обл., Ленинский район, сельское поселение Развилковское, пос. Развилка, Проектируемый проезд № 5537, Вл. 15, стр. 1.
Тел.: +7 (498) 657-96-71
И. В. Демкин
ООО «Газпром ВНИИГАЗ»
Россия
Россия
Демкин Игорь Вячеславович: доктор экономических наук, начальник лаборатории. Количество публикаций: 70. Область научных интересов: управление проектами, портфелями проектов, рисками
142117, Московская обл., Ленинский район, сельское поселение Развилковское, пос. Развилка, Проектируемый проезд № 5537, вл. 15, стр. 1
Тел.: +7 (498) 657-44-47
Е. В. Пожидаев
ООО «Газпром ВНИИГАЗ»
Россия
Россия
Пожидаев Евгений Васильевич: главный специалист. Количество публикаций: 2. Область научных интересов: имитационное моделирование сложных систем, математическое моделирование проектов и процессов в нефтегазовой отрасли
142117, Московская обл., Ленинский район, сельское поселение Развилковское, пос. Развилка, Проектируемый проезд № 5537, вл. 15, стр. 1
Тел.: +7 (498) 657-40-86
И. М. Никонов
ООО «НИИгазэкономика»
Россия
Россия
Никонов Игорь Михайлович: кандидат физико-математических наук, ведущий научный сотрудник. Количество публикаций: 60. Область научных интересов: анализ рисков, прогнозирование, маломерная топология
105066, г. Москва, ул. Старая Басманная, д. 20, стр. 8
Тел.: +7 (495) 631-52-65
Список литературы
1. Block S. Are “real options” actually used in the real world? // The Engineering Economist. 2007. № 52. Pp. 255—267.
2. Baker H. K., Dutta S. Management views on real options in capital budgeting // Journal of Applied Finance. 2011. № 21 (1). Pp. 18—29.
3. Borison A., Triantis A. Real options: the state of art // Journal of Applied Corporate Finance. 2001. V. 14. № 2. Pp. 8—24.
4. Horn A., Kjaerland F. The use of real option theory in Scandinavia's largest companies // International Review of Financial Analysis. 2015. Pp. 74—81.
5. Fernandes B., Cunha J., Ferreira P. The use of real options approach in energy sector investments // Renewable and Sustainable Energy Reviews 15 (2011) 4491—4497.
6. Andalib M. S., Tavakolan M., Gatmiri B. Modeling managerial behavior in real options valuation for project-based environments // International Journal of Project Management 36 (2018). 600—611.
7. Favato G., Vecchiato R. Embedding real options in scenario planning: A new methodological approach // Technological Forecasting & Social Change, 124 (2017). 135—149.
8. Pendharkar P. C. A decision-making framework for justifying a portfolio of IT projects // International Journal of Project Management 32 (2014). 625—639.
9. Yeo K. T., Qiu F. The value of management flexibility — a real option approach to investment evaluation // International Journal of Project Management 21 (2003). 243—250.
10. Abadie L. M., Chamorro J. M. Monte Carlo valuation of natural gas investments // Review of Financial Economics, 18 (2009). 10—22.
11. Chen S., Zhang Q., Wang G., Zhu L., Li Y. Investment strategy for underground gas storage facilities based on real option model considering gas market reform in China // Energy Economics 70 (2018). 132—142.
12. Compernolle T., Welkenhuysen K., Huismane K., Piessens K., Kort P. Off-shore enhanced oil recovery in the North Sea: The impact of price uncertainty on the investment decisions // Energy Policy 101 (2017). 123—137.
13. Hernandez-Perdomo E. A., Mun J., Rocco C. M. Active management in state-owned energy companies: Integrating a real options approach into multicriteria analysis to make companies sustainable // Applied Energy, 195 (2017). 487—502.
14. J. E. Smith, K. F. McCardle. Options in the real world: lessons learned in evaluating oil and gas investments.
15. Lin Z., Ji J. The Portfolio Selection Model of Oil/Gas Projects Based on Real Option Theory ICCS 2007. Part III. LNCS 4489. Pp. 945—952, 2007.
16. Chorn L. G., Shokhor S. Real options for risk management in petroleum development investments // Energy Economics 28 (2006). 489—505.
17. Enders P., Scheller-Wolf A., Secomandi N. Interaction between technology and extraction scaling real options in natural gas production // IIE Transactions, (2010) 42. 643—655.
18. Fonsecaa M. N., de Oliveira Pamplona E., de Mello Valerio V. E., Aquila G., Rocha, Rotela Jr. P. Oil price volatility: A real option valuation approach in an African oil field // Journal of Petroleum Science and Engineering 150 (2017). 297—304.
19. Guedes J., Santos P. Valuing an offshore oil exploration and production project through real options analysis // Energy Economics 60 (2016). 377—386.
20. Hahn W. J., Dyer J. S. Discrete time modeling of meanreverting stochastic processes for real option valuation // European Journal of Operational Research, 184 (2008). 534—548.
21. Jiehui Y., Dongkun L., Lianyong F. A review of the technical and economic evaluation techniques for shale gas development // Applied Energy, 148 (2015). 49—65.
22. Qiu X. H., Wang Z., Xue Q. Investment in deepwater oil and gas exploration projects: a multi-factor analysis with a real options model // Pet. Sci. (2015) 12: 525—533.
23. Jafarizadeh B., Bratvold R. B. Oil and Gas Exploration Valuation and the Value of Waiting The Engineering // Economist, 60: 2015. 245—262.
24. Зубарев Г. В., Демкин И. В., Никонов И. М., Сафонов В. С., Габриелов А. О. Обоснование экономически эффективных вариантов поставок сжиженного природного газа в условиях неопределенности // Экономическая наука современной России. 2011, № 3(54). C. 135—153.
25. Richard de Neufville, L. M. ASCE, Stefan Scholtes, and Tao Wang. Real Options by Spreadsheet: Parking Garage Case Example // Journal of Infrastructure Systems. Vol. 12. No. 3. Pp. 107—111, 2006.
26. Tong Zhao, Satheesh K. Sundararajan and Chung-Li Tseng. Highway Development Decision-Making under Uncertainty: A Real Options Approach // Journal of Infrastructure Systems, March, 2004.
27. Хатьков В. Ю., Зубарев Г. В., Демкин И. В., Ковалев С. А., Габриелов А. О., Никонов И. М. Оценка методом реальных опционов экономической эффективности двухфазных проектов производства сжиженного природного газа // Вестник газовой науки. № 2 (34). 2018. C. 200—2012.
28. Copelend T., Antikarov V. Real Options. A Practioner’s Juide. N. Y.: Thompson Texere, 2001. 645 p.
29. Trigeorgis L., Tsekrekos A. E. Real Options in Operations Research: A Review European Journal of Operational Research 270 (2018). 1—24.
30. Rodríguez R. Y. Real option valuation of free destination in long-term liquefied natural gas supplies // Energy Economics 30 (2008). 1909—1932.
31. Система классификации стоимостных оценок в целях подготовки проектов, организации контрактной стратегии и строительства в обрабатывающих отраслях промышленности. Методика, рекомендуемая для международного применения, № 18R-97, Международная ассоциация развития стоимостного инжиниринга (AACE International), 2005.
32. Blanco C., Choi S., Soronow D. Energy price processes used for derivatives pricing and risk management. Commodities now March 2001; 1: 74—80.
33. Malkiel, Burton Gordon (1973). A Random Walk Down Wall Street: The Time-tested Strategy for Successful Investing. New York: W. W. Norton.
34. Rendleman R. and Bartter B. (1980). The Pricing of Options on Debt Securities // Journal of Financial and Quantitative Analysis 15: 11—24.
35. Ross MS. An elementary introduction to mathematical finance: options and other topics. Cambridge, UK: Cambridge University Press, 2003.
36. Metropolis N., Ulam S. The Monte Carlo Method. Journal of the American Statistical Association 1949 44 No. 247. 335—341.
37. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. М. В. Грачевой, А. Б. Секерина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 544 с.
38. Теория вероятностей и математическая статистика: Учеб. пособие для вузов / В. Е. Гмурман. 10-е изд., стер. М.: Высшая школа, 2004. 479 с. ил.
Рецензия
Для цитирования:
Хатьков В.Ю., Зубарев Г.В., Демкин И.В., Пожидаев Е.В., Никонов И.М. О выборе математических методов оценки стоимости реальных опционов на увеличение мощности нефтегазовых проектов. Проблемы анализа риска. 2020;17(1):38-57. https://doi.org/10.32686/1812-5220-2020-17-1-38-57
For citation:
Khat’kov V.Yu., Zubarev G.V., Demkin I.V., Pozhidaev E.V., Nikonov I.M. On the choice of mathematical methods for assessing the value of real options for capacity extension of oil and gas projects. Issues of Risk Analysis. 2020;17(1):38-57. (In Russ.) https://doi.org/10.32686/1812-5220-2020-17-1-38-57
Просмотров: 2948
Послать статью по эл. почте 