Преимущества реализации биномиальной модели в рамках метода реальных опционов

Предметом исследования в данной статье выступает применение метода реальных опционов (ROV - Real Option Valuation) при проведении оценки рискованных инвестиционных проектов. Использование вышеуказанного метода выводит процесс реализации венчурных проектов на новый уровень. В отличие от традиционных подходов к оценке данный метод включает в себя понятие управленческой гибкости, что дает возможность существенно снизить риски, связанные с неопределенностью входа в проект и вероятностью возникновения больших затрат, а также способствует увеличению конечной стоимости проекта посредством использования безрисковой ставки в качестве ставки дисконтирования денежных потоков. Данная статья содержит следующие результаты: универсальная классификационная таблица всех видов реальных опционов, доказательство преимущества использования безрисковой ставки в качестве ставки дисконтирования при применении модели реальных опционов, сравнительная характеристика ROV с традиционными подходами к оценке инвестиционных проектов, определение ограничений модели Блэка - Шоулза и биномиальной модели и доказательство целесообразности применения второй на примере опциона на выход из проекта.

реальные опционы, классификация реальных опционов, опцион на выход, ставка дисконтирования, управленческая гибкость, биномиальная модель, модель Блэка-Шоулза

1. Дамодаран А.М. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. 6-е изд. М.: Альпина Паблишерз, 2010. С. 141-164, 229.

2. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт, 2011. С. 230-265.

3. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. 3-е изд. М.: Юнити-Дана, 2011. С. 192-226, 270-284.

4. Copeland T., Howe K. Real options and strategic decisions // Strategic Finance. April. 2002. P. 9-11.

5. Mun J. Real options analysis: tools and techniques for valuing strategic investments and decisions. 2002. P. 99-171, 203-210, 293.