proanarisПроблемы анализа рискаIssues of Risk Analysis1812-52202658-7882ФГБУ ВНИИ ГОЧС (ФЦ)10.32686/1812-5220-2022-19-2-86-96proanaris-582Research ArticleУПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИRISK MANAGEMENTЭффективность финансирования сделок реального сектора экономики с применением валютного барьерного опциона в условиях экономического дисбаланса 2013—2018 гг.Efficiency of Financing Transactions of the Real Sector of the Economy with the Use of a Currency Barrier Option in the Conditions of Economic Imbalance 2013—2018СкляренкоВ. В.SklyarenkoV. V.

Виктория Викторовна Скляренко, кандидат экономичеcких наук, доцент, доцент кафедры

факультет Экономики и Финансов

кафедра банков, финансовых рынков и страхования

Количество публикаций: 18, в т. ч. участие в 4 монографиях и 5 учебниках

Область научных интересов: инвестиционная оценка активов, оценка и управление финансовыми рисками, модели и методы количественной оценки рыночных рисков

SPIN-код РИНЦ: 1867-2663

191023

наб. канала Грибоедова, д. 30-32

Санкт-Петербург

Victoria V. Sklyarenko

191023

Griboedov canal emb., 30-32

St. Petersburg

vitamina05@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0002-5731-0283РябовО. В.RyabovO. V.

Олег Васильевич Рябов, кандидат экономических наук, доцент

Северо-Западный институт управления

Количество публикаций: 34, в т. ч. участие в 9 монографиях

Область научных интересов: оценка стоимости активов, управление рисками, управление на основе данных

Scopus Author ID: 57208466983

SPIN-код РИНЦ:1344-5915

199178

Средний проспект В. О., д. 57/43

Санкт-Петербург

Oleg V. Ryabov

199178

Sredny prospect VO, 57/43

St. Petersburg

ryabov-ov@ranepa.ruСанкт-Петербургский государственный экономический университетРоссияSt. Petersburg State University of EconomicsRussian FederationРАНХиГСРоссияNWIM RANEPARussian Federation2022270420221928696Copyright © Скляренко В.В., Рябов О.В., 20222022Скляренко В.В., Рябов О.В.Sklyarenko V.V., Ryabov O.V.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://www.risk-journal.com/jour/article/view/582Цели

Цели. Комплексное авторское исследование эффективности финансирования сделок реального сектора экономики с применением валютного опциона с барьерным отлагательным условием на фоне экономического дисбаланса. Оценка российской практики страхования рыночных рисков посредством внебиржевых производных финансовых инструментов. 

Методы

Методы. В исследовании использовалась математическая модель Рейнера и Рубинштейна для расчета справедливой стоимости опционов.  

Результаты

Результаты. Продажа колл-опциона типа «валютный поставочный опцион с барьерным условием» позволяет компании получить опционную премию, но при этом компания на себя берет неограниченный риск потерь. Если сделка заключается сторонамив спекулятивных целях, то симметричность и сбалансированность позиций достигаются за счет величины премии, которую уплачивает покупатель. Рекомендации, данные в статье по применению валютных барьерных опционов и оценке их стоимости, позволят повысить эффективность систем управления рыночными рисками в компаниях реального сектора. 

Заключение

Заключение. В период с 2013 по 2018 гг. компании активно использовали в своей практике производные финансовые инструменты как для цели хеджирования или получения опционной премии, так и для цели сокращения затрат по рублевому финансированию. Неправильная оценка своих рисков, недостаточный опыт в применении и оценке деривативов привели к тому, что по итогам 2014—2018 гг. фактически большинство крупнейших российских компаний понесли убытки от применения производных финансовых инструментов. Грамотное использование деривативов для целей хеджирования рыночных рисков позволит компаниям избежать убытков в условиях повышенного риска.

Goals. A comprehensive author’s study of the eff ectiveness of financing transactions in the real sector of the economy using a currency option with a barrier suspensive condition in conditions of economic imbalance. Assessment of the Russian practice of insuring market risks throughover-the-counter derivative financial instruments. Methods. The study used a mathematical model of Rayner and Rubinstein were used to calculate the fair value of options. Results. The sale of a call option of the «foreign exchange delivery option with a barrier condition» type allows the company to receive an option premium, but at the same time the company assumes an unlimited risk of losses. If the transaction is concluded by the parties for speculative purposes, then the symmetry and balance of the positions is achieved due to the amount of the premium paid by the buyer. The recommendations given in the article on the use of currency barrier options and the assessment of their value will improve the efficiency of market risk management systems in real sector companies. Conclusions. In the period from 2013 to 2018, companies actively used derivative financial instruments in their practice, both for the purpose of hedging or obtaining an option premium, and for the purpose of reducing the cost of ruble financing. Incorrect assessment of their risks, insufficient experience in the use and evaluation of derivatives led to the fact that by the end of 2014—2018, in fact, most of the largest Russian companies suff ered a loss from the use of derivative financial instruments. The competent use of derivatives for the purposes of hedging market risks will allow companies toavoid losses in conditions of increased risk.

хеджированиерискиопционбарьервалютаhedgingrisksoptionbarriercurrencyReferencesСкляренко В. В. Использование валютных барьерных опционов в деятельности компаний реального сектора / В. В. Скляренко, О. В. Рябов // Сборник материалов X Юбилейной международной научно-практической конференции Архитектура финансов: Форсаж-развитие экономики в условиях внешних шоков и внутренних противоречий. Санкт-Петербург, 11—13 апреля 2019 года / В. В. Скляренко, О. В. Рябов ; под научной редакцией И. А. Максимцева, Е. А. Горбашко, В. Г. Шубаевой. – Издательство: Санкт-Петербургский государственный экономический университет. –Санкт-Петербург, 2020. – С. 81—85. [Sklyarenko V., Ryabov O. Use of currency barrier options by real sector companies // Collection of materials of the X Anniversary International Scientific and Practical Conference Architecture of Finance: Fast and the Development of the Economy in Conditions of External Shocks and Internal Contradictions St. Petersburg, April 11–13, 2019. Under the scientific editorship of I. A. Maksimtsev, E. A. Gorbashko, V. G. Shubaeva. Publishing House: St. Petersburg State University of Economics (St. Petersburg). 2020. P. 81—85, (In Russ.)]Скляренко В. В. Использование валютных барьерных опционов в деятельности компаний реального сектора / В. В. Скляренко, О. В. Рябов // Сборник материалов X Юбилейной международной научно-практической конференции Архитектура финансов: Форсаж-развитие экономики в условиях внешних шоков и внутренних противоречий. Санкт-Петербург, 11—13 апреля 2019 года / В. В. Скляренко, О. В. Рябов ; под научной редакцией И. А. Максимцева, Е. А. Горбашко, В. Г. Шубаевой. – Издательство: Санкт-Петербургский государственный экономический университет. –Санкт-Петербург, 2020. – С. 81—85. [Sklyarenko V., Ryabov O. Use of currency barrier options by real sector companies // Collection of materials of the X Anniversary International Scientific and Practical Conference Architecture of Finance: Fast and the Development of the Economy in Conditions of External Shocks and Internal Contradictions St. Petersburg, April 11–13, 2019. Under the scientific editorship of I. A. Maksimtsev, E. A. Gorbashko, V. G. Shubaeva. Publishing House: St. Petersburg State University of Economics (St. Petersburg). 2020. P. 81—85, (In Russ.)]Black, Fischer; Myron Scholes. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // Journal of Political Economy. 1973. Vol. 81. № 3. P. 637—654.Black, Fischer; Myron Scholes. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // Journal of Political Economy. 1973. Vol. 81. № 3. P. 637—654.Pesce G., Pedroni F. V., Chávez E., De La Paz Moral M., Rivero1 M. A. Exotic options: Conceptualization and evolution in the literature from a systematic review // Lecturas de Economia. 2021. № 95.Pesce G., Pedroni F. V., Chávez E., De La Paz Moral M., Rivero1 M. A. Exotic options: Conceptualization and evolution in the literature from a systematic review // Lecturas de Economia. 2021. № 95.Deng J., Qin Z. European barrier option pricing formulas of uncertain currency model // SOft Computing. 2021; (25 (13)): 8653-8663.Deng J., Qin Z. European barrier option pricing formulas of uncertain currency model // SOft Computing. 2021; (25 (13)): 8653-8663.Yin, Gao & Jia, Lifen. (2021). Pricing formulas of barrierlookback option in uncertain financial markets. Chaos, Solitons & Fractals. 147. 110986. DOI: 10.1016/j.chaos.2021.110986Yin, Gao & Jia, Lifen. (2021). Pricing formulas of barrierlookback option in uncertain financial markets. Chaos, Solitons & Fractals. 147. 110986. DOI: 10.1016/j.chaos.2021.110986Yang, Xiangfeng & Zhang, Zhiqiang & Gao, Xin. (2019). Asian-barrier option pricing formulas of uncertain financial market. Chaos Solitons & Fractals. 123. 79-86. DOI: 10.1016/j.chaos.2019.03.037Yang, Xiangfeng & Zhang, Zhiqiang & Gao, Xin. (2019). Asian-barrier option pricing formulas of uncertain financial market. Chaos Solitons & Fractals. 123. 79-86. DOI: 10.1016/j.chaos.2019.03.037Скляренко В. В. Модель влияния монетарных и немонетарных факторов на экономический рост в Российской Федерации / В. В. Скляренко, М. С. Рыбникова // Монетарные и финансовые инструменты стабилизации и развития экономики / под ред. д. э. н., проф. С. Ю. Яновой и д. э. н., проф. Н. П. Радковской. – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2020. – С. 37—46. [Sklyarenko V. V., RybnikovaM.S. Model of the influence of monetary and non-monetary factors on economic growth in the Russian Federation // Monetary and financial instruments for the stabilization and development of the economy / Team of authors. Under the scientific editorship of S.Yu. Yanova and N. P. Radkovskaya. Publishing House: St. Petersburg State University of Economics (St. Petersburg). 2020. P. 37-46. (In Russ.)]Скляренко В. В. Модель влияния монетарных и немонетарных факторов на экономический рост в Российской Федерации / В. В. Скляренко, М. С. Рыбникова // Монетарные и финансовые инструменты стабилизации и развития экономики / под ред. д. э. н., проф. С. Ю. Яновой и д. э. н., проф. Н. П. Радковской. – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2020. – С. 37—46. [Sklyarenko V. V., RybnikovaM.S. Model of the influence of monetary and non-monetary factors on economic growth in the Russian Federation // Monetary and financial instruments for the stabilization and development of the economy / Team of authors. Under the scientific editorship of S.Yu. Yanova and N. P. Radkovskaya. Publishing House: St. Petersburg State University of Economics (St. Petersburg). 2020. P. 37-46. (In Russ.)]Скляренко В. В. Влияние инфляции на финансовую стабильность и экономический рост / В. В. Скляренко // Интеграция денежно-кредитной политики и пруденциального регулирования в банк-ориентированной финансовой системе / В. В. Скляренко [и др.] ; под ред. д. э. н., проф. С. Ю. Яновой и д. э. н., проф. Н. П. Радковской. – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2021. – С. 71—76. [Sklyarenko V. V. Impact of inflation on financial stability and economic growth // Integration of monetary policy and prudential regulation in the bank-oriented financial system / Team of authors; Under the scientific editorship of S. Yu. Yanova and N. P. Radkovskaya. Publishing House: St. Petersburg State University of Economics (St. Petersburg). 2021. P. 71-76. (In Russ.)]Скляренко В. В. Влияние инфляции на финансовую стабильность и экономический рост / В. В. Скляренко // Интеграция денежно-кредитной политики и пруденциального регулирования в банк-ориентированной финансовой системе / В. В. Скляренко [и др.] ; под ред. д. э. н., проф. С. Ю. Яновой и д. э. н., проф. Н. П. Радковской. – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2021. – С. 71—76. [Sklyarenko V. V. Impact of inflation on financial stability and economic growth // Integration of monetary policy and prudential regulation in the bank-oriented financial system / Team of authors; Under the scientific editorship of S. Yu. Yanova and N. P. Radkovskaya. Publishing House: St. Petersburg State University of Economics (St. Petersburg). 2021. P. 71-76. (In Russ.)]Merton, Robert. (1973). The Theory of Rational Option Pricing. Bell J Econ Manage Sci. 4. 141-183. DOI: 10.1142/9789812701022_0008Merton, Robert. (1973). The Theory of Rational Option Pricing. Bell J Econ Manage Sci. 4. 141-183. DOI: 10.1142/9789812701022_0008Mark Rubinstein and Eric Reiner. Barrier Options // Research Program in Finance. Finance working paper No. 220. University of California at Berkeley. 1991.Mark Rubinstein and Eric Reiner. Barrier Options // Research Program in Finance. Finance working paper No. 220. University of California at Berkeley. 1991.Lee, Hangsuck & Ha, Hongjun & Lee, Minha. (2021). Valuation of piecewise linear barrier options. The North American Journal of Economics and Finance. 58. DOI: 10.1016/j.najef.2021.101470Lee, Hangsuck & Ha, Hongjun & Lee, Minha. (2021). Valuation of piecewise linear barrier options. The North American Journal of Economics and Finance. 58. DOI: 10.1016/j.najef.2021.101470Kim D., Yoon J.-H., Park C.-R. Pricing external barrier options under a stochastic volatility model // Journal of Computational and Applied Mathematics. 2021. https://doi.org/10.1016/j.cam.2021.113555Kim D., Yoon J.-H., Park C.-R. Pricing external barrier options under a stochastic volatility model // Journal of Computational and Applied Mathematics. 2021. https://doi.org/10.1016/j.cam.2021.113555Zhang H., Liu F., Turner I., Chen S. The numerical simulation of the tempered fractional Black-Scholes equation for European double barrier option // Applied Mathematical Modelling. 2016. 40 (11—12), P. 5819–5834, https://doi.org/10.1016/j.apm.2016.01.027Zhang H., Liu F., Turner I., Chen S. The numerical simulation of the tempered fractional Black-Scholes equation for European double barrier option // Applied Mathematical Modelling. 2016. 40 (11—12), P. 5819–5834, https://doi.org/10.1016/j.apm.2016.01.027Fusai G., Germano G., Marazzina D. Spitzer identity, Wiener-Hopf factorization and pricing of discretely monitored exotic options // European Journal of Operational Research. 2016. 251 (1), P. 124—134.Fusai G., Germano G., Marazzina D. Spitzer identity, Wiener-Hopf factorization and pricing of discretely monitored exotic options // European Journal of Operational Research. 2016. 251 (1), P. 124—134.Kirkby, Justin and Nguyen, Duy and Cui, Zhenyu, A Unified Approach to Bermudan and Barrier Options Under Stochastic Volatility Models with Jumps (July 1, 2017). Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 80, 2017, Stevens Institute of Technology School of Business Research Paper, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3095329Kirkby, Justin and Nguyen, Duy and Cui, Zhenyu, A Unified Approach to Bermudan and Barrier Options Under Stochastic Volatility Models with Jumps (July 1, 2017). Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 80, 2017, Stevens Institute of Technology School of Business Research Paper, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3095329Becker S., Cheridito P., Jentzen A. Deep optimal stopping // Journal of Machine Learning Research. 2019. 20.Becker S., Cheridito P., Jentzen A. Deep optimal stopping // Journal of Machine Learning Research. 2019. 20.Inc, Mustafa & Ahmad, Imtiaz & Ahmad, Hijaz & Thounthong, Phatiphat & Khan, Muhammad Nawaz. (2020). Analysing time-fractional exotic options via efficient local meshless method. Results in Physics. DOI: 10.1016/j.rinp.2020.103385Inc, Mustafa & Ahmad, Imtiaz & Ahmad, Hijaz & Thounthong, Phatiphat & Khan, Muhammad Nawaz. (2020). Analysing time-fractional exotic options via efficient local meshless method. Results in Physics. DOI: 10.1016/j.rinp.2020.103385Jeon, Junkee & Yoon, Ji-Hun & Kang, Myungjoo. (2016). Pricing vulnerable path-dependent options using integral transforms. Journal of Computational and Applied Mathematics. 313. DOI: 10.1016/j.cam.2016.09.024Jeon, Junkee & Yoon, Ji-Hun & Kang, Myungjoo. (2016). Pricing vulnerable path-dependent options using integral transforms. Journal of Computational and Applied Mathematics. 313. DOI: 10.1016/j.cam.2016.09.024Gulisashvili A. Time-inhomogeneous Gaussian stochastic volatility models: Large deviations and super roughness // Stochastic Processes and their Applications. 2021. 139, P. 37—79.Gulisashvili A. Time-inhomogeneous Gaussian stochastic volatility models: Large deviations and super roughness // Stochastic Processes and their Applications. 2021. 139, P. 37—79.Gerber H. U., Shiu E. S. W., Yang J. An actuarial approach to pricing barrier options // European Actuarial Journal. 2021; 11 (1): 333-339.Gerber H. U., Shiu E. S. W., Yang J. An actuarial approach to pricing barrier options // European Actuarial Journal. 2021; 11 (1): 333-339.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.